《港湾贸易不雅察》廖紫雯【PPBD-070】巨乳ハーレム 8時間

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近日，绿茶集团有限公司(以下简称：绿茶集团)递表港交所，保荐机构为花旗、招银国际。绿茶集团国内运营主体为杭州绿茶餐饮惩办有限公司。

2021年3月、2021年10月、2022年3月，公司曾三度递表港交所，其中2022年3月公司通过港交所聆讯后于同庚4月更新招股书，但后续并无阐发。这次招股书流露，绿茶集团于2023年5月派发股息3.5亿元，且于讲解期各期，公司存在东谈主均破钞在60元傍边但翻台率不足4次/日的情况。

01

2023年多量分成3.5亿，IPO必要性存疑

2008年，绿茶集团在杭州西子湖畔开设了第一家绿茶餐厅，并建树寰宇餐厅蚁集。箝制终末本色可行日历，公司餐厅蚁集包括382家餐厅，并隐蔽中国21个省份、四个直辖市及两个自治区。证据灼识征询讲解，于2023年，在中国失业录取餐厅品牌中，公司按餐厅数量计排行第三，按收入计排行第四。

此外，证据并吞辛苦，于要点提供交融菜的失业录取餐厅品牌中，就收入而言，公司为最大的餐厅品牌。证据灼识征询讲解，失业录取餐厅市场高度散播，市场参与者盛大，2023年公司占据0.7%的市场份额。证据灼识征询讲解，失业录取餐厅的东谈主均破钞介于50元至100元。

2021年-2023年(以下简称：讲解期内)，绿茶集团已矣营收分别为22.93亿、23.75亿、35.89亿，已矣年内利润分别为1.14亿、1657.9万、2.96亿。

于往绩记载期，公司收入主要来自餐厅谋略及外卖业务。讲解期各期，公司餐厅谋略已矣营收分别为19.92亿、19.77亿、30.60亿，营收占比分别为86.9%、83.2%、85.3%；外卖业求已矣营收分别为2.99亿、3.97亿、5.17亿，营收占比分别为13.1%、16.7%、14.4%。

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2023年5月，绿茶集团曾向公司其时的鞭策，即Time Sonic(由独创东谈主浑家箝制)、Partners Gourmet及股权激励平台Longjing Memory Limited派发股息3.5亿元。

绿茶集团对《港湾贸易不雅察》暗示，公司自成立于今未进行过任何分成，外部鞭策Partners Group的计谋投资也已七年。疫情之后，公司的功绩、利润与现款流王人获得了权贵的擢升，此时向鞭策进行一定的红利分派，相宜鞭策与公司永远的利益。这次分成之后，留存可分派金额还剩余近50%。

箝制2024年4月底，绿茶集团领有现款及现款等价物5.19亿元，流动欠债净额高达-2亿元。

著明经济学家宋清辉对《港湾贸易不雅察》暗示，了然于目，相对三年利润情况，这次分成金额过大，纵不雅通盘IPO市场也很罕有，只可说是额外的“自利”。在IPO前大额分成，证据公司并“不差钱”，很容易让投资者怀疑公司IPO目的是否单纯，因此其IPO必要性也会大打扣头，在一定程度上将给IPO进度带来不良影响。

这次为公司四闯港交所，本次公司IPO召募所得资金净额将主要用于扩展餐厅蚁集；成立中央食材加工法子；升级信息技巧系统和有关基础法子；用作营运资金过甚他一般企业用途。

02

四年要开675家新店，激进延迟或躲避风险

箝制终末本色可行日历，公司餐厅蚁集由382家餐厅构成，餐厅频繁位于购物市集内。于2021年、2022年及2023年，公司分别开设59家、47家及89家新餐厅。

绿茶集团议论于2024年、2025年、2026年及2027年分别开设112家、150家、200家及213家新餐厅。也便是说，这四年，绿茶集团议论新开店总额为675家，是当今餐厅总额的近2倍。

这无疑将激发投资者怜惜的是，绿茶集团激进延迟花样是否存在较大风险？大概说，从盈利角度，能否确保每家店王人能擢升盈利才能？

箝制终末本色可行日历，公司有30家餐厅已运转营业，并已就另外37家餐厅订立租出契约，而该37家餐厅中有27家已运转装修。

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餐厅位置分地区而言，箝制2023年12月31日，绿茶集团在华东、广东省、华北过甚他地阔别别有115家、72家、56家及117家餐厅。

招股书流露，白石茉莉奈种子公司议论在中国不同地区陆续扩大餐厅蚁集。尽管公司当今莫得国外业务，公司议论于2024年至2027年时间在国外悉数开设约30家新餐厅。此外，公司日后可能会陆续选择性地在国外的大城市开设新餐厅。

绿茶集团指出，此类进一步延迟可能会对公司的惩办团队及谋略、技巧、东谈主力过甚他资源产生雄伟需求。公司的延迟议论亦对公司保管一贯的食物及奇迹品性、及坚捏公司的企业文化提议较高的条款，以确保公司的品牌不会因食物或奇迹品性的任何下落(不管是本色或预期)而际遇蚀本。

同期，绿茶集团暗示，公司的捏续告捷亦取决于公司能否聘任、培训及遮挽稀零合经验惩办、行政、销售及市场推行东谈主员，尤其于公司劝诱新市场之时。公司亦需捏续惩办公司与供应商及主顾的干系。该等使命全部需要惩办层付出多量元气心灵并需稀零大额开支。公司无法保证能本色有用地惩办任何日后增长，倘未能如斯行事会对公司期骗新商机的才能变成要紧不利影响，进而可能对公司的业务、财务景象及谋略功绩变成要紧不利影响。

绿茶集团合计，公司开店地方与目的地的选择初期仍以大城市为主。年内将在中国香港至极行政区开设首店。据媒体音问，绿茶餐厅香港首店瞻望8月开业。

就东谈主均破钞而言，讲解期各期，公司东谈主均破钞分别为60.5元、62.9元、61.8元；其中，华东地区东谈主均破钞分别为59.3元、62.6元、63.0元。

招股书流露，公司亦可能在谋略劝诫很少或并无谋略劝诫的市场开设新餐厅。该等新市场与公司现存市场比拟可能具有统统不同的竞争环境、破钞者口味及自主破钞花样。因此，公司随机能实时在该等市场开设新餐厅，甚而根蒂无法开设新餐厅。倘开设新餐厅，其盈利或不如公司于现存市场的餐厅。在新市场开设餐厅与现存市场内的餐厅比拟可能会平均销售额较低、东谈主均破钞较少、装修资本较高、租用资本较高或谋略资本较高。

03

翻台率不足4次/日，食物安全屡屡出事

讲解期内，绿茶集团的翻台率分别为3.23次/日、2.81次/日、3.30次/日。其中，讲解期各期，华东翻台率分别为2.92次/日、2.71次/日、3.11次/日；广东省翻台率分别为3.62次/日、3.06次/日、3.37次/日；华北翻台率分别为3.37次/日、2.78次/日、3.52次/日。

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招股书流露，于2022年，由于公司餐厅的营业时间及客流量受到COVID-19疫情反弹及有关政府部门为嘱咐此类疫情而实施的限定要领的极大影响，公司录得的全体翻台率由2021年的3.23次减少至2022年的2.81次。2023年，公司的客流量回升，全体翻台率由2022年的2.81次加多至3.30次。公司于2023年的全体翻台率亦已精深复原至2019年疫情前的水平3.34次。

宋清辉指出，在东谈主均售价较低的情况下，刻下翻台率有些较低。翻台率较低对公司谋略而言频繁意味着到店客流呈较大幅度下滑态势，同期也意味着其贸易花样存在一定问题，或为其今后功绩增长埋下风险。

2014年，公司独创东谈主王勤松在领受媒体采访时曾暗示，“绿茶和其他餐厅不同之处在于翻台率很垂危，惟有满客之后翻台才能收货。一天翻台率4次是保本，最高是7次。4次应该是公共餐饮的一起门槛，淌若够不上，那可能就要磋议是不是有什么问题”。

绿茶集团对《港湾贸易不雅察》暗示，“证据当今的贸易花样与单店模子，并蚁合功绩期内的外部环境，公司合计功绩期内的翻台率在合理范围内。翻台率是垂危谋略后果方针之一，咱们相同关注这一方针背后的成分，比如：客户喜悦度与职工喜悦度等。”

截止7月11日，绿茶餐厅于黑猫投诉领有147条投诉量，其中63条已回答，56条已完成。有破钞者暗示“饭菜不干净、食材不崭新、上菜慢、奇迹派头差”等情况。

绿茶集团对《港湾贸易不雅察》指出，公司相等喜欢对餐厅职工的捏续培训议论，以确保其了解并顺从公司的一系列食物安全与品性圭臬。对于系数破钞者反应，公司王人会积极蚁集并给予处理，不断提高破钞者喜悦度。

动作餐饮企业，食物安全历来备受瞩目。据公开信息显露，2020年8月7日，据中国质地新闻网在对绿茶餐厅(河北石家庄桥西万象城店)暗访探访时发现，该餐厅后厨存在食物安全隐患，包括后厨东谈主员偷吃宾客菜品，熟食放在垃圾桶上，待加工肉类食材堆放在地上等问题。

据石家庄桥西区市场监督惩办局有关东谈主员其时提供给《新京报》的说法，上述绿茶餐厅后厨问题被曝光后，功令队已于8月10日前去现场进行探访，当今还在具体探访中。

2020年9月，安徽省市场监督惩办局发布的对于6批次食物分歧格情况的告示(2020年第35期)显露，绿茶餐厅合肥滨湖银泰店销售的鲈鱼(淡水鱼)，恩诺沙星(以恩诺沙星与环丙沙星之和计)检测值为273μg/kg，圭臬规则为不大于100μg/kg。

2021年12月，广东省市场监督惩办局抽检发现，西藏绿茶餐饮惩办有限公司广州白云第一分公司制售的绿茶葱香烤鸡(加工日历2021-9-2)【PPBD-070】巨乳ハーレム 8時間，大肠埃希氏菌不相宜广东省食物安全地方圭臬。大肠埃希氏菌熟谙后果为180CFU/g，圭臬值为喜悦：＜20；可领受：20-100；分歧格：＞100 CFU/g。(港湾财经出品)